中信建投研报指出，制药产业链中，处方药业绩稳健上涨，创新准入推动持续爬坡，2025 年催化密集。医药外包海外需求逐步恢复，国内需求等待回暖。国内科研端需求稳定，产业链国产替代势在必行。医疗器械及服务方面，2024 年医疗器械板块整体承压，四季度边际改善。医疗服务预计四季度收入低速增长。中药、生物制品及医药商业领域，中医药经营稳步向好，医药零售持续调整，医药流通期待环比改善，疫苗全年预计承压，血制品四季度预计承压，全年利润增速有望快于收入。