中信建投研报指出，集采与医保谈判常态化，商保为创新药带来潜在增量，政策支持有望加强。技术方面，全球 ADC 药物销售增长，中国公司加速布局。GLP-1 减重赛道竞争升级，新靶点有出海潜力。IO 多抗赛道实现突破，TCE 技术拓展应用领域。我国创新药全球竞争力提升，NewCo 模式助力出海，持续看好行业前景。