华泰证券研报指出，A 股当前处于库存周期弱企稳、产能周期继续出清阶段，市场风险偏好受政策支撑，整体呈现「上有顶、下有底」状态。建议中期采用红利 + 内需 + 科技的哑铃型配置策略，关注国有行、水电等运营性资产作为底仓，同时可在科技领域如 AI 和军工电子调整时布局，内需方面推荐航空、饮料乳品等受益于供给约束和政府支出的行业。