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华泰证券研报回顾 2025 年，通信（申万）指数前期受 AI 算力叙事质疑、地缘政治冲击等影响波动大，后续回归产业趋势定价逻辑，AI 算力成主线行情。展望 2026 年，看好「一主两副」投资主线：一是继续拥抱 AI 算力主线，关注海内外算力产业链机会。二是新质生产力，「十五五」新周期下商业航天等新兴赛道有望加速发展。三是核心资产，市场流动性改善时，电信运营商等龙头企业有望估值提升。