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1 月 CPI 同比从 0.8% 回落至 0.2%，受春节错位、食品和服务拖累，核心 CPI 同比回落至 0.8%。PPI 环比涨幅走扩至 0.4%、同比跌幅收窄至 -1.4%，受国际有色涨价等因素推动，但中下游顺价压力大。2 月 CPI 同比有望回弹，后续物价改善幅度取决于内需修复速度。