招商证券发布研报，将阿里巴巴-W（09988）评级定为「买入」，目标价提升至 165 港元。报告认为，阿里巴巴通过加大 AI 领域投资，将成为中国 AI 转型的主要受益者。预计 2025/26 财年云收入将分别同比增长 11% 和 21%，并将集团总收入预测上调 0% 至 2%。阿里巴巴第三财季收入同比增长 8%，超出市场预期，经调整 EBITA 和 Non-GAAP 净利润均实现同比增长。淘天集团增长加速，主要得益于 CMR 和批发业务的增长。招商证券上调淘天集团 2025/26 财年收入预测，预计 CMR 将同比增长 6% 和 7%，淘天经调整 EBITA 在 2025 财年持平，2026 财年预计增长 4%。