中银国际：再鼎医药首季业绩疲弱，H 股目标价大幅下调至 17 港元

中银国际研报指出，再鼎医药首季业绩疲弱，收入同比降 6% 至 9960 万美元，低于市场预期 9%，主要受则乐降幅超预期及艾加莫德医保降价影响，研发投入加大致净亏损扩至 5100 万美元。管理层预计 2026 年剩余时间收入渐改善，但全年增长仍受压，2027 年有望恢复增长。管线进展是今季亮点，zoci (DLL3 ADC) 展现差异化潜力。该行基于现金流折现（DCF），将再鼎医药 H 股目标价由 35 港元大幅下调至 17 港元，美股 ADR 目标价由 45 美元下调至 22 美元，评级由「买入」下调至「持有」，认为当前估值已反映短期管线乐观预期，商业化及执行风险仍较高。