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中信证券研报显示，11 月社融增速 8.5%，实体融资总体稳定，信贷结构分化，企业贷款和债券融资改善、居民融资偏弱，政府债是重要支撑。政策上，中央经济工作会议明确财政与投资托底方向，为银行扩表和对公中长贷提供环境，强调化解地方与房地产风险，夯实资产质量底线。银行息差和风险预期稳定，助益权益市场表现。